尽管2025年第一季度新兴市场展现出一定的韧性，但投资机构仍密切关注美国加征关税可能带来的冲击。在全球布局中，亚洲被认为面临最大风险，而拉美则受影响较小。尽管存在不确定性，分析人士普遍认为新兴市场的宏观经济基础依然稳固，各国央行也仍有政策调整空间，为投资创造了诸多机会。
Generali Investments旗下Generali资产管理公司新兴市场高级策略师纪尧姆·特雷斯卡指出：“目前判断新一轮关税对全球增长的影响还为时尚早，毕竟90天的停火期中仍可能出现谈判甚至报复措施。但可以确定的是，增长势头将有所调整。新兴市场经济一直高度依赖全球贸易，正如2018年和2019年所见，全球贸易放缓将直接打击出口。同时，持续的不确定性也将抑制企业信心和投资决策，供应链布局问题短期内难以解决。”
亚洲首当其冲，拉美抗压能力更强
在谈及不同地区所受影响时，特雷斯卡强调亚洲将成为最大受害者。整体来看，亚洲国家面临的关税平均超过20%，其中15%以上的出口流向美国。然而，该地区多数央行至今仍采取保守立场，未来仍有降息空间。
他进一步指出，中欧、中东和非洲国家（统称CEEMEA）得益于其与欧盟价值链的整合，且对美出口依赖相对较低，受影响也更小。“拉丁美洲的国家受到的冲击可能还不如欧洲国家，因为它们的平均关税水平原本就更高。其中，墨西哥凭借《美墨加协定》（USMCA）在部分领域出口获益，而巴西对美国的出口占比较小。不过，如果中国经济大幅放缓，可能间接影响智利和秘鲁对中国的矿产出口。”
韧性之问：短期挑战与长期潜力并存
施罗德投资集团新兴市场团队指出，今年以来新兴市场股票的表现整体优于美国市场，原因之一是美国国内的不确定性上升（如关税政策与强势美元），另一个因素则是中国推出DeepSeek AI投资模型带来的市场活力。
“从当前看，美国征收的关税主要影响本国，对全球贸易的打击尚未形成实质阻力。美国同时面临财政和贸易双赤字，且美元被高估。一旦短期波动过去，新兴市场有望迎来中期利好。”该团队在报告中如此分析。
法巴资产管理旗下全球股票基金经理奥利维耶·丹康则表示，新兴市场的长期增长潜力依然强劲，背后是中产阶级不断壮大以及基础设施持续扩张。“近年来，美国高利率对新兴市场货币构成压力，但市场普遍预计美联储将在年底前降息，有望缓解这种局面。”
不过他也警告，当前地缘政治紧张局势依然存在，尤其是在全球贸易领域，部分对美依赖度较高的企业短期内或将面临波动。“但值得注意的是，一些在本国市场占据领先地位的优质企业，正凭借长期趋势扩大影响力，为全球投资者提供了摆脱对美国依赖的多元化路径。”
把握增长机遇：印度、中国和巴西成焦点
谈及具体投资机遇时，丹康特别提到印度。“印度中产阶级规模不断扩大，拉动内需增长，同时政府在基础设施建设上的大规模投资持续推动经济向前发展。”
在中国方面，政府近期的表态转变增强了市场信心，表明其致力于解决房地产市场危机，并提振整体经济增长。丹康认为：“虽然市场已开始逐步反弹，但估值依然具有吸引力，再加上财政和消费刺激政策的可能性，我们对未来前景保持乐观。”
施罗德团队也强调，在像中国这样拥有庞大经济体量和深度资本市场的国家，主动型管理者始终能找到值得挖掘的机会。“我们重点关注那些管理优良、具备长期回报潜力的企业，尤其是那些已经在竞争激烈的国内市场中打磨业务、如今具备全球领导力的公司。从整体估值看，中国股市仍处于合理水平，而当前消费者信心较弱也意味着银行体系中仍有大量存款可用于进入股市。未来市场若要持续上涨，仍需进一步的财政措施以提振房价预期和消费信心。”
最后，丹康还看好巴西市场，指出该国在2024年经历了一场“完美风暴”：财政政策不确定性、货币贬值和持续通胀导致多轮加息。“目前来看，许多优质资产的估值已跌至具有吸引力的水平，为投资者提供了新的进场机会。”
